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第199章 学生们的崇拜（第1页）

在场学生们中有一大半是方致远的粉丝，完全是冲着方致远来的，他们根本不懂金融，更不懂炒股，对方致远的问题面面相觑，只能环头四顾，看谁能回答。

在场学生中商学院的学生也不少，他们中有学经济的，有学金融的，也有学管理的，但真正炒股，而且懂股市的很少，对这个问题也是面面相觑。

只有为数不多的人将手举了起来，稀稀拉拉的。

方致远指着最前面的一个男生道：“这位同学，你来说说。”

男生站了起来：“年底的时候时候资金会回笼。”

方致远笑着点头道：“说得不错。全世界的股市都是资金推动型市场，涌入股市的钱越多，股市越繁荣；钱要是大规模流出，股市就会变成熊市。中国股市交易主体是散户，而左右股市流动性的是银行体系，中国银行有一个特点，年底会把当年到期的贷款逐步收回。

由于银行系统把贷款大规模收回，企业需要会把钱交给银行，再加上到了年底企业需要大量的资金用于各种费用的支付和奖励，同时为第二年作准备。在这种情况下，钱就会从股市流出，于是，股市的成交量会减少，同时股价会下跌。

过了元旦情况开始发生逆转，因为银行体系重新开始大规模放贷，为了抢到业务，有些银行甚至会把条件放得很宽。钱又大规模从银行流出，其中有不少钱流入股市，于是，股票就被拉起来了，成交量也上去了。”

现场经济学相关专业的学生都听明白，要么若有所思，要么不住点头。

方致远继续往下讲：“类似现象很多，比如春节前股价大部分时候会涨，这叫红包行情，两会之前股价也是涨的时候比较多，这叫两会行情。正因为很多现象用三因子模型解释不了，我才自己动手搞模型，最终搞出了五因子模型。我的模型不是完美的，也有解释不了的异象，但解释力要比三因子模型强很多。

在搞出五因子模型后，我对纽约证券交易所最常见的12个异象进行检测，发现能够解释全部12个异象。我非常兴奋，马上进行第二轮检测，将异象样本扩到了纽约证券交易所1967年到2011年所有的异象，一共73个，最终结果是可以解释其中61个。”

现场金融专业的学生发出“哇”的惊呼声，他们知道方致远的五因子模型解释力很强，甚至有可能取代三因子模型，但解释力会这么强。现在看来五因子模型不是有可能取代三因子模型，而是绝对会取代三因子模型。

他们眼睛里闪着激动的光，小声议论起来：“方师兄真太厉害了，他的模型真是吊打尤金法玛的模型，取代三因子模型简直是板上钉钉的事啊！”

“搞出capm模型的威廉-夏普获得了诺贝尔经济学奖，搞出三因子模型的尤金法玛获得了诺贝尔经济学奖，方师兄将来不会获得诺贝尔经济学奖吧？”

“光靠五因子模型可能性不大，但方师兄才24岁，就搞出了这么厉害模型，直接取代诺贝尔经济学奖获奖者的模型，未来完全有可能搞出更厉害的东西来，将来获得诺贝尔经济学奖是完全有可能的。”

“……”

方致远继续往下讲：“下面我来讲讲五因子模型，根据这个模型，股票的预期风险溢价由5个因子决定。第一个是市场因子，市场因子可以吸收近一半的宏观方面的市场风险溢价因素；然后还有市值因子，也就是股票市场在市场上的体量和规模；我加入了三个新因子，第一个是投资因子，准确的说是实体投资而不是金融投资，比如你盖一个工厂，这是实体投资，不是金融投资；第二个是盈利因子，即利润除以账面资本，最后一个是行为因子……”

学术厅里非常安静，只能听到方致远的讲课声，以及沙沙做笔记的声音。由于方致远引经据典，结合各种真实桉例和八怪进行讲解，就连那些不是经济相关专业，也没有炒股经历的学生业务都听得津津有味。

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一个半小时的讲座很快结束，方致远进行了一个简单总结，然后宣布：“我要讲的内容就讲完了，我人生中的第一场学术报告算是胜利结束！”方致远看了看下面学生，笑着道：“下面是提问时间，大家有什么想问，都可以提！”

现场的学生们闻言，呼啦一下，都将手高高举起。

方致远的目光在现场扫了扫，落在一个男生身上，点了男生的将。

那男生站起来，激动地道：“方学长，你刚才说你是炒股的过程中搞出五因子模型的，能做出这么先进的模型，你肯定是炒股高手，不知道你对技术分析怎么看，我感觉很多人都看不起技术分析，巴菲特说，技术分析就是看着后视镜往前开车；而索罗斯更是认为技术分析无非是一些陈词滥调，不知道你是怎么看？”

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方致远想也不想，就道：“他们说法是针对大资金而言，如果资金体量比较大，技术分析是玩不转的。如果你们将来想要进公募、私募，或者投行，技术分析确实没什么用处。如果你是个人投资人，技术分析是有价值的。因为散户做基本面分析太难，没有一个团队的话，你是很难拿到足够信息的。不过现在市面上的那种只看图表的技术分析价值也不大，我认为真正的技术分析是建立在统计学和心理学基础之上，是分析人的行为的。

我们知道股市本身不会产生效益，我们在股市赚到的钱，是其他人亏掉的钱。这是一个大鱼吃小鱼，小鱼吃小虾的世界。不知道你们有没有看过刘慈欣的科幻小说《三体》，在三体中有一个黑暗森林法则，金融市场就是一座黑暗森林。股市稍微好点，期货市场真的是黑暗森林，你的持仓情况一旦暴露，就会引来群狼的围攻。

大家都知道摩根在金融领域的地位，在2012年上半年，摩根大通巨亏将近70亿。摩根大通为什么会亏这么多钱呢？原因很简单，摩根大通非常有名的交易员，绰号伦敦鲸的布鲁诺-尹克希尔做合成债券的过程中，暴露了头寸，引得各路对冲基金围猎。最终强大的伦敦鲸抵御不住群鲨的围攻，只能巨亏退出。

由于我们的对手是活生生的人，技术分析也应该是通过数据和行为，分析出对手的各种信息。当你将对手的情况摸透，那他接下来的行动就比较好预测，我们自然就能够轻松获利。我认为做技术分析，最重要的是掌握行为经济学或者行为金融学。”

现场经济相关专业或者炒股的学生都只觉眼前一亮，仿佛打开了新世界的大门，看到了他们以前从没有见过的美丽风景。他们看方致远的眼神，除了兴奋和激动之外，还有深深的崇拜，就像陈小刀看到了赌神高进似的。

一个长得颇为秀气的女生站了起来：“方师兄，最近两年国家开始搞金融创新，我想问我们现在是否已经形成较完备的金融创新环境？比如说适合金融创新的基础金融产品是否都已经覆盖整个金融市场？金融监管对金融创新的监管是否已经具备？”

这个问题有点大，不是很好回答，方致远沉吟了两秒钟，开口道：“我们现在不具备金融创新的环境，但创新永远领先于监管。国家搞金融创新是未雨绸缪，去年我们国家的经济增速为7.7%，增速已经开始下降，在未来几年增速还会继续下降。我们城镇化率已经接近54%，到2020年，城镇化率差不多会到64%，那个时候房地产牛市就会走到尽头。我们经济增长本来就在放缓，又失去了房地产这个支撑，那就必须寻找新的增长点，于是，国家开始搞一带一路，搞新能源补贴。

金融创新就是在这种情况下提出来的，就是希望像互联网行业那样，通过先创新后监管的模式，培养出几个像阿里这样的金融公司，进而带动整个行业起飞。我本人并不看好金融创新，尤其是不看好互联网金融。金融最核心的内容是信用和风控，而互联网金融缺的就是这两样；如果互联网金融公司回归到金融，那跟传统金融公司就没区别了。”

本来提问时间是半个小时，由于金大的学生太热情，提问太踊跃，提问环节整整进行了一个小时，依然没有结束。李保国知道方致远晚上还要去松江，便果断宣布今天的学术报告到此结束。

李保国亲自将方致远送到楼下的汽车旁边，颇为不舍地道：“致远，现在已经五点过了，已经是晚饭时间。要不你今天就别去松江了，明天再过去吧！”

方致远摊开双手道：“没办法，明天松江电影节正式开幕。《绣春刀》剧组其他人都已经到松江，已经开始进行宣传。本来我今天早上就应该过去的，因为学校这边有事，我是专门请假过来的，真的没办法。”

李保国有些不甘心地道：“我这话说出来你可能不爱听，以你的条件和能力去当演员真的是浪费时间，浪费生命。以你的能力和天赋，完全可能成为我们国家经济学领域的代表性人物，甚至将来拿诺贝尔奖都不是没有可能。”

方致远对搞学术真的没太大兴趣，郎咸平牛逼吧，是公司金融开拓性的人物，手里握有10多篇顶刊，论文引用量比国内学者加起来还要高，可又怎么样了呢，最终还不是成了笑话。他笑着摇了摇头：“没办法，演戏是我最的兴趣。等《琅琊榜》拍完，我可能会空大半年出来。到时候就不会像现在这么忙了，有大把时间交流。”

李保国摆了摆手：“那行吧，你路上注意安全。”

方致远拱了拱手，转身钻进了车里，让司机前往机场。

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